发布日期：2025-03-18 05:27 点击次数：188
文 | 吴怼怼情欲印象bt
本文会涵盖以下内容：
最新财报中的业务收入分散（汽车、储能、软件等） 要道增长驱上路分（新车型、自动驾驶、东谈主形机器东谈主等） 估值分析（市盈率、市销率、DCF 等圭臬） Tesla 最新财务表现与业务拆分
功绩概览：特斯拉近期的财务数据表现肃肃但增长放缓。2024 年第四季度特斯拉终了营收$257.07 亿，同比仅增长约 2%。
其中，汽车业务收入约$197.98 亿（同比下滑 8%，主要因为汽车平均售价下跌）。
能源发电与储能业务收入大幅跃升至$30.61 亿（同比增长 113%，反应出特斯拉储能居品如 Megapack 和 Powerwall 需求的飙升。
奇迹偏执他业务收入也达到$28.48 亿（同比增长 31%，包括超等充电、车辆奇迹、二手车销售等）。
这一季度的业务拆分深刻：汽车业务仍占大头，但能源和工功课务增速远超汽车业务。
从全年数据看，2024 年全年特斯拉营收为约 $976.9 亿，同比仅微增 1% 。其中汽车业务收入$770.7 亿，较上年下跌 6%；
能源业务收入$100.86 亿，同比大增 67%；奇迹偏执他业务收入$105.34 亿，同比增长 27%。软件收入方面，特斯拉的"十足自动驾驶" ( FSD ) 软件当今以付费选装（好意思国售价 $15，000）或订阅形式提供，属于高毛利的收入起首。
诚然特斯拉未在财报中单独列示软件收入，但 FSD 的软件销售计入汽车业务，并通过功能托付浮松证明收入（在中国 FSD 售价卓越 $8，000。跟着 FSD 功能的革新和订阅用户增多，软件收入在特斯拉业务中的占比正浮松普及。
盈利智力：由于 2024 年特斯拉屡次降价促销，其汽车业务毛利率受到压力，季度毛利同比下跌。尽管如斯，特斯拉 2024 年仍终了 GAAP 净利润约$71 亿（主要来自汽车销售和规模效应），但比拟 2023 年有所下跌。盈利下滑主要因汽车均价下跌和成本高潮，不外能源业务的规模扩大和软件收入的高利润率对全体利润酿成了一定支抓。
主要增长驱上路分
新车型推出：新址品是特斯拉改日增长的珍爱引擎。2023 年底，特斯拉发布了备受雅致的Cybertruck 电动皮卡并驱动小规模托付，预测 2024 – 2025 年将浮松放量，有望开荒全新的皮卡市集板块。
与此同期，特斯拉正在建树下一代平价车型，马斯克曾示意将推出起价约 $25，000 的车型（业内俗称" Model 2 "）。最新音信深刻，特斯拉辩论于 2025 年上半年驱动坐褥全新一代平台车型，包括更实惠的型号。
新车型的推出将使特斯拉粉饰更无为的价钱区间和细分市集，从而带来新增销量增长。
自动驾驶与软件：自动驾驶技巧是特斯拉定位改日的要道增长点。特斯拉不停升级其 Autopilot 和 FSD（十足自动驾驶）软件，并在 2024 年部署了名为" Cortex "的超大规模 AI 覆按集群（含约 50，000 个 H100 芯片）来普及 FSD 算法 。
马斯克多年来反复承诺终了确实的无东谈主驾驶，并辩论基于 FSD 推出Robotaxi（自动驾驶出租车）收罗，为用户创造按需出行奇迹。这意味着特斯拉不仅卖车，还可能成为出行奇迹提供商。
一朝监管允许并技巧熟谙情欲印象bt，特斯拉可通过 Robotaxi 车队赢得高额的软件订阅和出行奇迹收入。当今，特斯拉已有约 40 多万用户参与 FSD Beta 测试，跟着软件功能革新，FSD 的付用度户和订阅收入有望抓续增长。尽管十足无东谈主驾驶尚未落地，但投资者对这部分业务托付厚望，以为其将显贵普及特斯拉的始终盈利后劲。
东谈主形机器东谈主 ( Optimus ) ：特斯拉在 2021 年告示进军东谈主形机器东谈主规模，推出了原型Optimus。尽管这项业务仍处于早期研发阶段，但公司在 2024 年连续普及 Optimus 的硬件和 AI 智力，洋萝莉系包括更新机器东谈主手部想象、革新行走和实行任务的智力等 。
马斯克将东谈主形机器东谈主视为下一个颠覆性居品，设思 Optimus 可用于工场安装、物流以致家庭奇迹等场景。特斯拉辩论于2025 年驱动 Optimus 的小规模试坐褥，这标明公司正进入资源将其变为现实。如若东谈主形机器东谈主技巧冲破并终了营业化，它有后劲翻开一个全新的遍及市集，成为特斯拉改日的珍爱增长点之一。
能源储能业务：值得留神的是，特斯拉的能源发电与储能亦然珍爱增长驱能源。2024 年特斯拉能源业务同比增长 67%，已占公司收入的约 10%。
特斯拉正荒诞扩产 Megapack 大型储能电板，并鼓舞家庭用 Powerwall 和太阳能业务。在全球向可再生能源转型的大趋势下，电网储能和分散式能源系统需求蓬勃。
这一业务不仅丰富了特斯拉的营收起首，也在中始终提供了新的利润增漫空间。改日，跟着更多新能源样貌上线和储能成本下跌，特斯拉能源业务有望连续高速增长，成为公司业务疆土中举足轻重的一部分。
竞争环境与市集份额分析
市集份额变化：特斯拉在全球电动汽车市集仍保抓最初地位，但上风正受到挑战。在好意思国脉土市集，特斯拉的纯电动车市集份额已从2022 年的约 65% 下跌到 2024 年的不到 50%。凭据 Cox Automotive 数据，2024 年特斯拉占好意思国电动车销量的 49%，低于 2023 年的 55%，呈现承接下滑趋势。
这标明通用、福特、当代等传统厂商的新款电动车，以及新创公司车型，正在渐渐中分特斯拉照旧主导的市集。尽管如斯，特斯拉在好意思国仍然领有单一品牌最大的 EV 市占率和极高的品牌明白度。
在全球范围，比亚迪 ( BYD ) 已成为特斯拉最刚劲的竞争敌手之一。2024 年，比亚迪在全球（包含插电混动车型）销量达到约420 万辆，卓越特斯拉约180 万辆的托付量，跃居全球新能源乘用车销量第一。
尽头是在中国这个全球最大电动车市集，比亚迪依托丰富的车型矩阵（包括售价低至 1 万好意思元级的车型）和政府支抓，销量抓续最初特斯拉。即便不计混动车型，比亚迪的纯电动车销量也在快速追逐。
比拟之下，特斯拉在中国市集份额受到挤压，不得未几次降价以刺激需求。同期在欧洲市集，民众、疾驰、当代等也纷繁推出高竞争力的电动车（如民众 ID 系列等），争夺特斯拉的市集空间。
竞争上风与错误：特斯拉的中枢竞争上风在于其规模化坐褥和成本抑遏智力、电板技巧、以及粉饰无为的超等充电收罗。这使其大略通过降价保抓销量增长并挤压敌手利润空间。然则，竞争敌手也在赶快向上。
举例，比亚迪不仅具备垂直整合的电板供应链，还在技巧上对特斯拉酿成挑战——比亚迪近期以致在中国市集免费提供访佛特斯拉 FSD 的高等驾驶提拔功能（特斯拉在中国收取约 $8000 售卖此功能）。
这标明竞争敌手正以更激进的计谋争夺技巧高地和用户。改日几年，跟着更多电动车型（包括价钱更低的车型和各级别 SUV、皮卡等）上市，特斯拉在各主要市集的份额可能进一步受到冲击。
但特斯拉也并非束手就擒：其通过普及居品力（如按期 OTA 功能更新）、扩大产能（新工场投产）、以及进入新细分市集（如 Cybertruck、Semi 卡车）等方式来吩咐竞争。
总体而言，全球电动车市集正从特斯拉鹤立鸡群走向华夏逐鹿的阶段，特斯拉需要在居品创新和成才能先上抓续发力以沉稳其市时局位。
估值圭臬偏执适用性
特斯拉的估值一直是市集存眷的焦点，因为其传统财务斟酌显得特殊高企。抑遏 2025 岁首，特斯拉的市盈率 ( P/E ) 依然远超同业。凭据 Reuters 的分析，特斯拉的远期 P/E 估值约是全球名次后来的 25 家市值最高车企平均值的 9 倍以上 。
以致比拟科技巨头，特斯拉的估值溢价也很明显——其前瞻 P/E 是苹果、谷歌等科技公司的 2 到 3 倍以上。如斯高的市盈率意味着，按现时盈利水平，投资者需要几十年的盈期骗来"回本"。
市销率 ( P/S ) 方面，按照 2024 年接近 $976.9 亿的营收和其时卓越 $8000 亿的市值想象，特斯拉市销率大要在 8 – 9 倍傍边。这远高于传统汽车制造商无数不到 1 倍的 P/S，也高于许多科技公司的水平。高企的 P/E 和 P/S 深刻，以现时实践功绩来看，特斯拉的股票估值十分应允。
然则，传统斟酌并非十足适用于特斯拉这类高增长公司，分析师和投资者不息选拔分部估值或 DCF（折现现款流）等圭臬，基于对改日业务的预期来评估特斯拉的价值。市集无数共鸣是：特斯拉不仅是一家卖车的公司。
特斯拉电动车业务虽占营收的 90%，但在好多估值模子中只占不到公司市值的 1/4。
大部分价值被赋予了尚未十足营业化的自动驾驶出行奇迹（Robotaxi）、软件订阅以及东谈主形机器东谈主等"改日业务" 。
不少华尔街分析师的模子中，这些改日业务孝顺了特斯拉预期增长的主要部分，而传统卖车收益反而被视为次要身分。
具体来说，分部估值 ( SOTP ) 模子将特斯拉的业务拆分为：汽车制造及关联奇迹、能源业务，以及自动驾驶出租车、自主驾驶软件、机器东谈主等新兴业务板块来区别估值 。
举例，Truist 证券的分析以为特斯拉现时市值中，仅约 9% 起首于卖车业务，21% 来自自动驾驶技巧奇迹，17% 来自改日的 Robotaxi 业务，高达 34%来自东谈主形机器东谈主业务 。
好意思国银行的模子则臆想大要50%的价值源自尚未终了的自动驾驶出租车奇迹，另有 28% 归功于 FSD 软件订阅。
摩根士丹利访佛地将特斯拉很大一部分估值归因于自动驾驶订阅和其他奇迹 。
最激进确当属 Ark Invest：他们预测 2029 年特斯拉股价将达 $2600，届时88% 的公司价值将来自 Robotaxi 车队孝顺的营收。
这些模子背后的假定是，特斯拉能在改日几年内见效终了无东谈主驾驶技巧的营业化，并大规模部署车队或机器东谈主，从而产生远超当今卖车业务的收入和利润。
在这种配景下，DCF 估值成为分析特斯拉的要道器具之一。DCF 模子允许将对改日多年现款流的乐不雅预期反应到现时估值中。若投资者深信特斯拉改日能凭借技巧调动获取指数级增长，那么在 DCF 中使用高增长率和高终值假定不错合理化当今的高股价。
举例，假定特斯拉在改日十年中 Robotaxi 收罗浮松落地，每年带来数千亿好意思元的高毛利奇迹收入，那么折现回今天可支抓数千亿好意思元的市值。这讲明了为何不少分析师悦目给出远高于现时盈利水平所能支抓的估值。然则，DCF 对假定极其敏锐：如若换用更严慎的假定（如无东谈主驾驶进展不足预期或竞争激化压低利润率），则模子想象出的特斯拉内在价值会比现时市值低得多。一些保守不雅点就曾指出，若仅按汽车制造业务的现款流估值，特斯拉的合理股价可能远低于现时水平。
回想来说，市盈率、市销率等静态斟酌标明特斯拉估值偏高，但市集给以特斯拉溢价，反应的是对其改日增长后劲的订价。投资者预期特斯拉将在电动车除外，通过软件订阅、自主出行奇迹和机器东谈主等规模开辟全新收入起首，终了跨越式增长。
这种前瞻性的订价使得传统估值圭臬需要筹商景色假定来应用：如若深信马斯克的愿景，现时估值有其合感性；如若质疑这些愿景能否终了，则特斯拉股票相对基本面显得相当应允。正如摩根大通分析师所质疑的："特斯拉的股价还能在多猛过程上与基本面脱节？"
市集关于特斯拉估值的不合，归根结底在于不同东谈主对其改日终了颠覆性创新的信念强弱。毕竟，马斯克本东谈主也坦言，不深信特斯拉大略处治自动驾驶的东谈主，应该"卖掉特斯拉的股票"
这句话谈出了特斯拉估值的逻辑内容：赌改日者胜出情欲印象bt，严慎保守者难安。当下特斯拉的估值水平，恰是老本市集对其改日多年增长出路的一场投票。